两者是近义词，在很多时候可以通用，具体区别如下：

1、臆想是主观的想象，臆想主要以现实情况为条件，在此基础上发挥个人主观想象。可以理解为事情还没有明朗时根据自己的主观意识去判断并思考，有妄加猜测的意思。

定义：当A与B未对某事进行沟通，而A的口中表达出B的想法， 这就可以定义到臆想的范畴。

2、幻想是虚而不实的思想；没有道理的想象；无根据的看法或信念；以理想或愿望为依据，对还没有实现的事物有所想象。

所依赖的基础（比如环境和人物）则要虚化得多，很多情况下可以是完全梦幻般的，更加不贴近生活。