黄金作为一般等价物，也是历史最悠久的投资品种之一，其走势是由很多因素决定的。如今黄金虽然退出了流通领域，但依然在现在的投资生活中扮演着重要的角色。

刺激性财政政策

一方面，2017年美国的财政政策大转向，由以税改为核心，刺激了美国社会总需求；另一方面，美联储加息的外溢效应导致新兴市场等地股债汇市承压，避险情绪上升。数据显示，历史上美国财政政策扩张时，黄金价格都能迎来拐点。例如在小布什政府减税期间，金价在之后开启了长期大牛市。国内这边，摒弃了粗犷型增长，更注重GDP的质量，供给侧结构性改革如火如荼。

以上这些意味着中美这两个大国对于全球大宗商品的需求将持续增长，一定程度上成为了黄金价格的支撑。

通胀预期

历史数据显示，美国近15年的CPI走势与国际金价趋同。

原因在于财政政策刺激了经济，企业投资增加，从而雇佣更多工人。人们的收入多了，消费就多了，通胀就来了。而黄金除了投资需求外，还有收藏、装饰、保值等众多用途。一方面，人们对于黄金的需求增加了，支撑了金价；另一方面，市场出于对未来经济增长期望和通胀的担忧，使得黄金在预期和避险情绪影响下震荡上行。

有人说，通胀的上升不是代表着经济好转吗？作为避险资产的黄金为什么会上涨呢？要知道，低通胀高增长的才是理论上最健康的经济增长，但实际情况下经济的增长不可能没有通胀，因此在这种复杂机制影响下，未来黄金会处在震荡上行走势中。

美联储加息放缓

去年12月，美联储再次加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.50%。但当前美股大跌，美债风险暴露，现实摆在面前，再加上特朗普的“讨伐”，美联储开始放缓加息步伐，将2019年预期的加息次数由三次下调至两次。

经过连续3年周期的加息，联邦基金利率已经脱离了零利率区间，这就意味着美元资产的负利率状况得到改善，一旦未来无风险利率超过通胀率的话，资金都将流向其他资产，从而对黄金价格造成压力。因此黄金价格与美元资产实际利率的走势基本是负相关。从这个角度看，黄金价格未来很长时间会因为美联储货币政策正常化而遭到压制。

强势的美元指数

特朗普上台后一直推行的是强美元政策，而美联储加息也使得全球美元回流，因此在未来中期来讲，美元指数下行的可能性很低，而美元利率上升后将导致新兴市场资产承压，美元的相对强势会抑制黄金价格。

政治风险

中长期来看的话，中美摩擦、英国脱欧后影响、欧洲民粹主义和中东地缘政治不确定性是未来市场的长期阴影。因为地缘政治一旦失控的话，会直接拖累实体经济复苏，同时击溃投资者与消费者的信心，而全球的恐慌情绪也将利好黄金价格走强。

总结：影响黄金价格的因素主要有市场供需、美元指数、利率、基本面和地缘政治，但往往这些因素会在同一时期同时影响金价，因此从中长期来看，能够大致“预测”的只有地缘政治风险。另外，黄金是以美元定价，因此黄金对美国的宏观政策走势高度敏感。不过，当黄金价格在“合力”之下处于均衡时，资金往往也会抛弃黄金，寻找更有投资价值的资产。所以，未来10年金价的走势说不准，就像你无法预测下一秒的股价一样。

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