天赐材料业绩详细点评：

1、上半年收入36.99亿，同比+132%；归母净利7.83亿，同比+151%。同时公司预计前三季度归母净利润14-16亿，同比增长170%-209%，业绩大超机构预期，验证先知前期判断。

2、公司公告一系列扩产计划：

1）九江天赐实施扩产20万吨液体六氟磷酸锂及其原材料7万吨五氟化磷、1.2万吨氟化锂。

2）天赐南通实施扩产35万吨锂电及含氟新材料，一期形成20万吨电解液、2万吨LiFSI、6000吨硫酸乙烯酯

3)九江天赐实施扩产3万吨LiFSI、1万吨二氟双草酸磷酸锂（LiDFOP）、5000吨二氟磷酸锂（LiPO2F2）、10万吨二氯丙醇

4）九江天祺实施扩产6万吨日化基础材料项目一期

3、产能产量提升，供需紧张享受量价齐升。预计公司上半年出货5.5万吨，其中2Q出货约3万吨，环比增长20%，预计电解液毛利率将接近40%，单吨净利预计超过1.2万元。Q3起公司新增2万吨六氟磷酸锂（折固）逐步投产，预计至年底公司六氟产能将提升至近3.5万吨，对应可供电解液25万吨。目前六氟磷酸锂供需紧张，8月价格已上涨至40+万元/吨，带动电解液价格大幅上涨，除宁德等大客户锁定外，小客户新订单普遍在8万甚至8.5万元/吨以上，利润大幅增厚。

4、电解液及原材料大幅扩张，龙头地位凸现。公司计划扩产20万吨电解液、20万吨液体六氟及其原材料，机构测算可实现五氟化磷及氟化锂100%自供。同时公司大幅扩产LiFSI、LiDFOP、LiPO2F2等核心添加剂，六氟及添加剂扩产将支撑公司电解液产能不断扩张。

5、预计公司2021/2022年净利润23/34亿，展望下半年预计天赐材料业绩仍将继续保持环比继续高增的趋势：

1）从出货量来看预计Q3公司电解液出货量有望达到3.5万吨以上，继续保持环比增长态势；

2）盈利能力方面目前六氟磷酸锂价格已经突破40万元，尽管约60%的产能已经签订长单，剩余部分仍有较大的盈利弹性，同时公司新增2万吨锂盐预计将在10月份完成产能爬坡，随着新增产能的释放和高价订单的确认，预计后续电解液单吨净利有望进一步改善；

3）公司磷酸铁业务受益于下游磷酸铁锂需求的持续向好，预计上半年已经接近盈亏平衡，随着下半年出货量的持续增长，21年正极材料业务有望实现盈利；

4）存货减值冲回，公司在2019、2020针对选矿业务集体了约1.5亿元存货减值准备，随着碳酸锂价格的持续上涨，上半年已经冲回存货跌价准备约3700万元，下半年有望继续冲回。

6、天赐材料作为电解液龙头、宁德时代的核心供应商，在电解液及上游领域的加速扩产计划，印证了先知前期产业调研观点。此次扩产顺利推进，将匹配宁德时代的中期（23-25年）排产计划，此计划也将远超市场预期。第N次强调，中游电池是电动车中格局最好的环节，电解液与六氟是中游电池中景气度最高的环节，因为电解液（VC、六氟）是供应链最短的短板，电池保供应首选该环节，先知继续长期看好处于强成长阶段，具有显著且难以复制阿尔法的中军。