两个公式

你只需要记住下面两个最简单的公式，就可以给任意一家公司股票估值了。

1、股票价值 =每股收益*30年

=公司继续运营30年一共能赚多少钱

2、公司破产风险 =总负债/息税前利润

=公司要多少年才能还完借的钱

当然，这种方法其实就是简化版的现金流折现法。我们没有考虑营业增长，也没有考虑通货膨胀和资本成本（也没有考虑现金和现金等价物等高流动性资产），其隐含假设就是公司净利润的增长率=通货膨胀率+该公司的资本成本。换句话说，公司没有超额利润，也没有负利润，和行业平均期望值持平。

另一个问题就是给不同行业的公司股票估值的时候，直接比较是欠妥当的，因为不同行业内在风险和运营结构有可能有显著差异。一个可行的办法是同类企业比较。

比如百度、阿里巴巴、腾讯。

阿里巴巴我们刚才的估值是$76,实际价格$142.4，高估87%。

同样的方法，百度每股收益$4.63，估值是$139,实际价格$181.4，高估31%。

腾讯每股收益$0.63，估值是$18.9,实际价格$34.7，高估83%。

作为价值投资者，你应该做多百度，做空阿里巴巴和腾讯。当然，如果你认为阿里巴巴和腾讯的营业收入增长率在未来会高于百度，那就是另一个故事了。

最后让我用相对专业的方式做个收尾。

为什么前面描写的投资策略会赚钱？它的基础是计量金融史上可谓最广为人知的文献之一——诺贝尔经济学奖得主Fama 及其同僚French共同完成的 <the Cross-Section of Expected Stock Returns>. 文献中本来使用的价值因子是P/B （市净率），但在新时代下这个因子已然失效，我们使用了与其类似但更能反映企业经济活动的P/E（市盈率）。

用前面的方法给公司股票估值，再购买价格低于内在价值的股票，数学上类似于购买市盈率较低的股票。让我们观察是美国标普500指数和标普500价值指数的历史表现，两者包含的公司股票池是相同的，但是比重不同。标普500价值指数增持了市盈率低的股票，减持了市盈率高的股票。从数据上看，美国标普500指数的平均市盈率为25.67,而标普500价值指数的平均市盈率而18.37。十多年以来，标普500价值指数的收益一直稳定高于美股大盘标普500指数，并且两者差距还在持续拉大。

这充分证明了价值投资在当今金融市场仍然是有效的。

*数据来源：Yahoo Finance. 数据分别是S&P 500 Index 和iShares S&P 500 Value Index，收益均按照年波动率15%标准化。

我们已经从数据上、理论上看到价值投资可以跑赢大盘。

然而，

为什么大部分散户都跑不赢大盘，甚至，还在赔钱？

价值投资，

你得忍得了诱惑，守得了寂寞。

有的人一夜暴富，你不能羡慕。

别人传风言风语，你不能动摇。

哪怕金融市场风起云涌，大起大落，

一个价值投资者，

只会静静地守着自己的一亩三分地,

偶尔添加一两支物美价廉的股票。

弱水三千，只取一瓢饮，

巴菲特和可口可乐的恋爱，

一谈就是三十年。

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