安凯客车“造血”能力较弱，现金流承压。

　　文/每日财报 楚风

　　今年商用车整体销量下行，业绩连续的安凯客车亟需资金“补血”。近日，安凯客车拟向控股股东江淮汽车(600418)非公开发行股份，募集资金不超过10亿元，发行数量不超过总股本的30%，所募得资金扣除发行费用后，将全部用于偿还债务及补充流动资金。

　　在此背后，安凯客车业绩连续大幅下滑，在的泥淖中越陷越深，亏到账上缺钱，现金流承压。2022年上半年，安凯客车主业程度加深，扣非净利润为-1。095亿元，现金及现金等价物余额仅为5783万元，资产负债率超过90%。

　　另一方面，近一年客车市场行情表现不佳，各大车企销量连续下滑。就拿宇通客车(600066)来说，其客车销量自2021年7月份起就开始下滑，在今年下滑幅度尤为显著。而安凯客车更为艰难，自2017年起客车销量就呈现下滑趋势。

　　亏到账上缺钱，负债率逾90%

　　自2016年以来，安凯客车主业就发展不力，扣非净利润连续6年，其中2018年9。286亿元。2020年，安凯客车净利润9958万元，主要是因收储而处置的土地厂房，获得资产处置收益3。91亿元，扣非净利润依然4。147亿元。

　　进入2022年，安凯客车主业程度有增无减。8月22日晚间，安凯客车披露2022年半年报显示，营收为6。026亿元，同比下降15。87%；净利润9444万元，同比下降44。87%；扣非净利润1。095亿元，同比下降42。08%。

　　在业绩预告中，安凯客车解释称，预计公司业绩变动的主要原因系公司产品销售规模下降，营业收入未达预期；原材料及配套件上涨、销售产品结构变化导致产品综合毛利率下降。

　　《每日财报》注意到，由于主业持续，安凯客车正面临流动性危机，账上资金已难以维持公司日常的经营和偿还债款。

　　从现金流报表来看，2021年末，安凯客车经营活动产生的现金流净额为-5。705亿元，现金及现金等价物余额为9210万元；2022年二季末，安凯客车经营活动产生的现金流净额为3。702亿元，现金及现金等价物余额仅为5783万元。

　　与此同时，安凯客车资产负债率节节攀高，在2022年二季末增长至93。64%。目前，安凯客车资产总额为34。68亿元，但负债总额达到32。47亿元。

　　事实上，安凯客车近几年来负债总额长期维持高位，2019年至2021年，其资产负债率分别达到90。38%、88。08%和91。29%。

　　安凯客车账上缺钱，还有一个重要因素是应收账款金额始终较高。截至2022年二季末，其应收账款达到9。931亿元，占总资产比例28。64%。

　　在现金流和债务压力下，安凯客车拟通过定增来“补血”。8月16日，安凯客车披露2022年度定增预案显示，其拟向控股股东江淮汽车非公开发行股份，募集资金不超过10亿元，发行数量不超过公司发行前总股本30%。

　　安凯客车称，扣除发行费用后，所募的资金将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金，以充实公司资本实力，优化公司资产结构，提高抗风险能力。

　　客车市场低迷，销量持续下滑

　　受私家车普及和新兴交通方式的冲击，近些年来国内客车需求持续萎缩。据中国汽车工业协会统计数据，2015年至2021年，客车市场的累计销量分别为59。09万辆、53。77万辆、52。7万辆、48。5万辆、47。43万辆、43。01万辆和34。9万辆。

　　以客车头部企业宇通客车为例，近些年来，宇通客车销量呈现整体下降趋势，今年下降幅度尤为显著。今年前7个月，宇通客车累计销量同比下降41。83%。

　　头部客车企业销量不佳，其他车企更加艰难。经《每日财报》梳理，自2017年起，安凯客车销量就呈现下滑趋势。2017年至2021年，安凯客车旗下客车销量同比增速分别为-13。96%、-15。83%、-22。42%、-1。53%和-31。61%。

　　今年前7个月，安凯客车旗下客车销量同比下滑15。65%，其中大型客车和轻型客车销量分别下滑54。08%、42。03%。值得注意的是，中型客车销量明显增长，增速为24。05%。

　　在客车销量低迷的背景下，有分析指出，客车行业并非完全没有机会，受低碳经济推动，新能源客车迎来发展机遇；国内客车市场饱和，但海外客车市场仍有深度挖掘价值。

　　安凯客车在2022年度非公开发行预案中，也强调新能源汽车高速发展，国家政策持续支持，公司顺应产业转型发展趋势。那么，安凯客车新能源汽车发展情况如何呢？

　　《每日财报》发现，安凯客车新能源客车销量不增反降。2021年，其新能源客车整车销量为2079辆，同比下降30。08%；新能源客车整车产量为2140辆，同比下降29。13%。安凯客车新能源客车整车产能设计为6000辆，也就是说，去年产能利用率仅为35。67%。

　　与此同时，随着新能源补贴滑坡，安凯客车收到的新能源补贴款越来越少。2018年至2021年，安凯客车收到的新能源补贴分别为18。94亿元、8。86亿元、4。80亿元和2。70亿元。

　　国内客车需求减少，那么“出海”也成为客车企业的重要方向。不过，安凯客车在海外市场挖掘深度不高，2021年末出口额仅为8991万元，占总收入比例5。05%。

　　撑腰的江淮汽车也不好过

　　江淮汽车是安凯客车的控股股东，目前持股数量为18，476。36万股，持股比例为25。20%。相对于安凯客车，江淮汽车现金流状况要好不少，2022年一季末现金及现金等价物余额达到90。11亿元。

　　今年受局部反复影响，江淮汽车销量也出现一定程度下降。2022年前7个月，江淮汽车总销量为324219辆，同比下滑13。95%。该销售数据包含安凯客车，不过安凯客车销售占比低，对整体影响较小，江淮汽车销量减少主要出于货车。

　　具体来看，江淮汽车轻型货车销量同比下降24。83%，中型货车销量同比下降1。18%，重型货车销量同比下降71。64%。其中，轻型货车销量占总销量比例36。64%。另外，多功能乘用车（MPV）销量也同比下降49。89%。

　　值得注意的是，近期江淮汽车二级市场走强，自今年5月份底部以来持续反弹，至8月19日累计涨幅超过180%（前复权）。

　　国内客车销量在2014年达到高峰后，自2015年就开始持续下滑，相关车企都面临较大挑战。安凯客车主业盈利能力较弱，扣非净利润连续，账上资金已难以维持经营和偿还债务。安凯客车拟向控股股东江淮汽车定增募集10亿元，有望缓解财务压力。

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